申万宏源电新行业半年报：锂电光伏周期筑底，风电储能景气度改善

2025年上半年电新行业呈现周期筑底与结构性复苏的特征。锂电板块迎来盈利拐点，样本公司归母净利润同比增长36%，电池、负极及结构件环节盈利稳健，正极材料开始修复，行业资本开支收缩推动供需优化，三季度排产环比增长预示持续复苏。储能领域呈现高增长与出海爆发态势，大储板块海外订单激增，阳光电源等企业深化全球布局，户储在欧美市场触底回升，新兴市场政策驱动需求，工商储则呈现头部集中与国内外分化格局。风电行业维持高景气，上半年新增装机同比大增99%，驱动板块利润增长21%，零部件环节量利齐升，塔桩业绩率先释放，风机招标价回升至1616元/千瓦，存货与订单增长为后续弹性提供支撑。光伏板块仍处深度调整期，硅料价格低迷导致企业普遍亏损，但行业自律限产改善供需，BC技术商业化与设备升级带来新机遇，组件环节二季度普遍减亏，龙头企业通过技术降本与库存优化展现韧性。整体而言，新能源供给增速放缓与全球绿色需求韧性形成平衡，行业步入复苏前夜。