← 返回列表中信建投-阳光电源度报告：多重利空price+in，底部信号明确
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公司业绩波动的关键矛盾是储能业务的量、利变化，我们得出以下结论： （1）分别测算公司在悲观、中性、乐观场景下储能业务的量、利，即使在公司丢失大部分北美、部分欧洲市场的悲观场景下，公司明年业绩底部约130亿，市值底部约2000亿，目前市值反映的是最悲观预期，实际情况将好于此；
（2）25Q4以来储能盈利能力已偏离过往中枢，为订单周期较长导致签单价格与成本错配所引起，但随着新签订单逐步传导，这只是利润的后置而非永久下行；
（3）大储市场全球呈现爆发之势，除中国外，北美、欧洲、澳洲等高壁垒、高毛利市场增速不弱于亚非拉市场，构成公司持续取得高盈利的核心基础；
（4）公司发布SST产品，AIDC电源+储能预计将成为公司的第三成长曲线。